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    廣州期貨-專題報告-螺紋鋼&焦煤&焦炭-2022年年初至今穩增長政策的脈絡-20220429

    瀏覽數:1411    發布時間:2022/4/29 18:18:58

    超出預期的因素成為政策變化的關鍵:從3月下旬開始,國內多地疫情反彈,疊加俄烏沖突帶來的供應鏈擾動。市場面臨地緣政治沖突拉高原材料成本、疫情擾動導致寬信用政策傳導不暢等“超預期”因素。在3月底國常會上,李克強總理正式提出“制定可能遇到更大不確定性的預案”來面對“經濟壓力進一步加大”的情況。在之后政府相關會議上也開始出現類似的表述,外貿形勢座談會提及“外部環境更趨嚴峻復雜”、“需要付出更大努力”,在就業形勢座談會座談會上提及“加強就業形勢分析研判”,在經濟形勢專家和企業家座談會上提出“增加了新的不確定性”。

    中央財經委第十一次會議要點會議將基建放在一個更加高的位置,扭轉了市場對基建“前高后低”的預期,將基建投資增速中期將保持穩定。會議表示,(1)中國基礎設施較為完善,但仍有空間;(2)基建投向重點在交通、能源、水利等網絡型基礎設施建設,把聯網、補網、強鏈作為建設的重點,著力提升網絡效益;(3)回報率的考核是多方面效益的統一;(4)資金來源問題仍需撬動社會資本。

    政治局會議要點:對黑色系的影響重點在于疫情防控與經濟增長兩大塊。在疫情防控方面,我們認為在后續防疫仍需付出一定的經濟成本,但大概率較這一輪反彈要小的多,(1)2022年國內有一定概率將面臨持續的脈沖式的疫情沖擊。(2)后續疫情的沖擊更有可能是區域性的而不是多點開花。(3)單次疫情的管控周期或將縮短。(4)防疫階段的物流保障將得到有效改善。在穩增長方面,整體思路或是全面基建、促銷費、穩地產、穩出口,發力的重點在于基建和消費。房地產預計后續將有更多類似天津、鄭州的符合政策條件的城市將按照因城施策的方式退出更多觸及房地產領域平穩健康發展的舉措。另外的重點就是后續存在新增的增量政策。

    行情展望:政府托底經濟的特征明顯,全年需求總量有保障,節奏上仍面臨疫情的沖擊,把握波段性行情。疫情方面,參考唐山疫情、山西疫情對雙焦的影響,疫情的不確定性出現、不確定傳播范圍以及對應的管控措施將階段性改變市場走向。需求總量方面,在目前的經濟發展目標下,總量需求有所保障,需求的不及預期總是被理解為滯后而不是消失。重點觀察節假日期間房產銷售情況、5月上旬需求修復的斜率是√還是V。

    風險因素:相關產業政策超預期

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